В сырьевых новостях преобладают укрепление цен на нефть и волатильность газа.

Автор

Цены на нефть укрепились летом на фоне ужесточения фундаментальных показателей, в то время как цены на природный газ были волатильными, а потенциальная забастовка в Австралии привела к неопределенности с поставками СПГ. Китайские опасения оказывают давление на металлы, но рынки зерна кажутся более расслабленными, несмотря на провал Черноморской сделки

Летом цены на нефть укрепились: ICE Brent убедительно преодолела отметку в 80 долларов США за баррель. Сила фиксированной цены совпала с силой временных спредов, что отражает ужесточение ситуации на физическом рынке нефти. Сокращения ОПЕК+ и, в частности, дополнительные добровольные сокращения Саудовской Аравии означают, что рынок сокращает запасы. Мы ожидаем, что эта тенденция сохранится до конца года, а это говорит о том, что цены на нефть еще имеют возможность подняться выше текущих уровней.

Несмотря на то, что фундаментальные факторы являются конструктивными, на нефтяном рынке существуют явные препятствия. Во-первых, становится все более очевидным, что ФРС, скорее всего, будет дольше удерживать процентные ставки на высоком уровне, и это, наряду с возобновлением укрепления доллара США, вызывает обеспокоенность рынков. Во-вторых, макроданные Китая продолжают разочаровывать, вызывая обеспокоенность по поводу перспектив китайской экономики и того, что это в конечном итоге означает для спроса на нефть. Тем не менее, до сих пор показатели спроса в Китае остаются довольно сильными.

Мы ожидаем, что ситуация с нефтью в условиях дефицита нефти сохранится на протяжении большей части 2024 года с ограниченным ростом предложения стран, не входящих в ОПЕК, продолжающимися сокращениями добычи ОПЕК+ и ростом спроса – все это гарантирует, что мировые запасы будут снижаться. Тем не менее, мы можем увидеть некоторое снижение цен в начале 2024 года, при этом прогнозируется, что рынок будет иметь небольшой профицит в первом квартале следующего года, а затем снова вернется к дефициту до конца 2024 года, что должно обеспечить хорошую поддержку цен.

Риски для нашего конструктивного взгляда на рынок (кроме опасений относительно спроса со стороны Китая) включают дальнейший рост иранских поставок, несмотря на продолжающиеся санкции США, и возможное смягчение санкций США против Венесуэлы, что может привести к некоторому незначительному увеличению поставок нефти.

Летом европейский рынок природного газа вёл себя нестабильно. Это было вызвано длительным ремонтом в Норвегии, что значительно сократило потоки газа в Европу. Фактически, дальнейшее техническое обслуживание в Норвегии в последнее время снова привело к снижению потоков газа. Также высказывалась обеспокоенность по поводу поставок СПГ в Австралии: рабочие угрожали объявить забастовку. Потенциальная забастовка поставила бы под угрозу поставки на трех объектах, на долю которых приходится около 10% мировых поставок СПГ.

Риски поставок СПГ несколько уменьшились после того, как профсоюзы и компания Woodside пришли к соглашению о рабочих на объекте North West Shelf. Однако переговоры еще продолжаются на двух других объектах, находящихся под управлением Chevron. Их совокупная мощность составляет 24,5 млн тонн в год, что составляет около 6% мировых поставок. Очевидно, что это по-прежнему представляет собой риск для рынка, особенно если мы увидим длительную забастовку, которая повлияет на все эти мощности, и если она продлится до зимы в Северном полушарии.

Австралия обычно не является поставщиком СПГ в Европу. Однако сокращение поставок СПГ будет означать, что азиатские покупатели будут искать альтернативные источники поставок в других местах, что усилит конкуренцию с европейскими покупателями. Это риск повышения европейских цен на газ, особенно если это произойдет в отопительный сезон. Запасы газа в Европе естественным образом сокращаются зимой, а спрос за эти месяцы практически удвоился. Если поставки СПГ, от которого Европа сейчас больше зависит, также сократятся, зимой запасы сократятся быстрее.

Тем не менее, в краткосрочной перспективе Европа находится в комфортной ситуации. Несмотря на сбои в работе Норвегии, хранилища заполняются хорошими темпами и фактически уже заполнены на 92%. Это выше показателя в 79%, наблюдавшегося на том же этапе прошлого года. Это также означает, что ЕС достиг цели Комиссии по обеспечению 90% хранилищ к 1 ноября, то есть более чем на два месяца до намеченной даты. Мы считаем, что Европа вступит в зиму 2023/24 года с практически 100%-ной загрузкой запасов. Это говорит о том, что в краткосрочной перспективе нам придется увидеть снижение цен на газ в Европе и его торговлю со скидкой по отношению к азиатскому СПГ. Это необходимо для того, чтобы потоки СПГ были перенаправлены из Европы. Только когда Европа начнет сокращать запасы во время отопительного сезона, мы увидим дальнейший потенциал роста цен.